好博体育煤炭巨头兖矿能源上半年净利预降38%“另一条腿”能否撑起未来？

　　

　　煤炭巨头兖矿能源（SH600188，股价13.07元，市值1312亿元）发布的一则半年度业绩预减公告，为本就处于下行周期的煤炭市场再添一丝寒意。

　　8月13日晚间，兖矿能源表示，按中国会计准则初步测算，公司预计2025年上半年实现归母净利润约46.5亿元，与上年同期的76亿元相比，大幅减少约29亿元，同比降幅达38%。

　　这一业绩滑坡并非偶然。自2025年以来，受国内外宏观经济、能源结构转型及市场供需关系变化等多重因素影响，整个煤炭行业已进入深度调整期。面对行业寒冬，即便是兖矿能源这样的龙头企业也感受到了巨大经营压力。

　　《每日经济新闻》记者注意到，兖矿能源今年一季度的业绩已现疲态，归母净利润同比下降27.89%。如今，半年度业绩预告的降幅进一步扩大，凸显了行业下行周期中市场对公司的严峻考验。在主业承压的背景下，兖矿能源的化工等多元化业务虽有增长，但其体量尚不足以完全弥补煤炭业务的利润缺口，公司的转型之路依然任重道远。

　　进入2025年，煤炭市场的基本面呈现出“供强需弱”的鲜明特征，这也是兖矿能源业绩承压的宏观背景。

　　供应端，充足的产量成为压制价格的首要因素。我的钢铁网（Mysteel）数据显示，2025年1~4月，全国规上工业原煤产量同比增长6.6%，达15.8亿吨。行业预测，2025年全年国内原煤产量目标约48亿吨，进口煤也将维持在5.1亿吨的高位，整体供应十分充裕。

　　需求端则显得“后劲不足”。一方面，新能源发电对传统煤电的替代效应日益显著。今年1~4月，全国火电发电量同比下降3.83%。另一方面，钢铁、水泥等非电行业需求萎缩，房地产市场的持续低迷也拖累了炼焦煤等品种的需求。

　　这种供需失衡的格局直接反映在价格上。2025年上半年，各类煤炭价格普遍呈下行走势。截至6月10日的数据显示，动力煤、炼焦煤、喷吹煤、无烟块煤等主要煤种价格同比均出现大幅下跌，跌幅普遍在30%至40%之间，部分煤种如临汾高硫肥煤同比跌幅更是高达52%。

　　行业景气度的急转直下，直接冲击了身处其中的企业。兖矿能源的财报数据清晰地勾勒出一条业绩下滑的曲线年第一季度报告显示，公司实现归母净利润为27.1亿元，较上年同期的37.58亿元减少27.89%。兖矿能源将业绩下滑的主因归结为“煤炭等主要产品销售价格同比下降”。彼时，兖矿能源煤炭业务的平均销售价格已从去年同期的727.07元/吨下降至551.20元/吨。

　　而最新发布的半年度业绩预告则表明，兖矿能源业绩下滑的趋势在第二季度仍在延续甚至加剧。

　　兖矿能源预计，2025年上半年归母净利润约为46.5亿元，相较于2024年同期的76亿元减少38%。公司在公告中强调，业绩预减的主要原因是“煤炭供需总体宽松，煤价较同期大幅下降”。

　　面对困境，兖矿能源并非坐以待毙。公司通过“优化生产组织扩能增量”，力图以量补价。2025年第一季度，集团商品煤产量达到3680万吨，同比增加6.26%。然而，在价格的剧烈下挫面前，产量的增长显得杯水车薪，未能扭转利润下滑的局面。

　　在煤炭主业直面强周期考验的同时，兖矿能源的多元化布局，特别是煤化工板块，成为市场关注的另一个焦点。好博体育官方

　　从财报数据来看，兖矿能源的化工业务在报告期内确实展现出良好的发展势头，但其目前的体量尚不足以“挑起大梁”，完全对冲煤炭业务利润下滑带来的冲击。

　　根据兖矿能源2025年第一季度报告，公司的化工业务实现了产销两旺。报告期内，化工品产量为 241.4 万吨，同比增长11.59%；销量为201.8万吨，同比增长7.27%。

　　这部分得益于公司对市场变化的积极应对和内部产能的优化。例如，旗下未来能源公司通过柔性生产，优化了粗液体蜡、石脑油等产品的结构。好博体育官方同时，鲁南化工的尿素产品自2024年二季度投产后，在报告期内实现了产量和销量的同比大幅增加。

　　从财务数据看，好博体育官方2025年第一季度，兖矿能源煤化工业务实现销售收入62.99亿元，与上年同期的62.58亿元基本持平，显示出较强的经营韧性。公司在半年度业绩预告中也肯定了“化工业务实现较好协同增盈”。

　　然而，将化工业务的“增”与煤炭业务的“减”进行对比，便能清晰地看到公司当前面临的结构性挑战。2025年第一季度，兖矿能源的煤炭业务销售收入为173.22亿元，同比大幅减少75.32亿元。这意味着，仅一个季度，煤炭业务一项的收入下滑金额，就已经超过了整个化工板块同期的全部收入。化工业务的稳定表现，虽然为公司整体业绩提供了宝贵的支撑，但在巨大的煤炭利润缺口面前，其作用仍然相对有限。

　　此外，兖矿能源在多元化和产能扩张方面仍在持续投入。2025年4月，公司董事会批准以现金47.48亿元收购西北矿业26%股权，并以现金93.18亿元向其增资，交易完成后将持有西北矿业51%的股权。

　　虽然此项重大投资旨在释放优势产能、拓展公司版图，但也反映出公司为未来发展仍在进行大规模的资本开支。在当前煤炭市场整体供需宽松、价格中枢持续下移的预期下 ，如何平稳度过行业下行周期，将是兖矿能源在下半年乃至更长时间里需要面对的首要课题。

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